片仔癀放量跌停,短期还能重拾上涨牛式吗?

片仔癀股价在5月28日创上市以来历史新高131.98元,自2017年至今一年半时间涨幅超过4倍,令市场瞩目。而同期上证综指从3105点至3095点,还略有下跌。5月29日,片仔癀放量跌停,收盘价为116.84元,当日成交金额达到26.7亿元;近两年来,片仔癀借助消费升级产品连续提价,通过内部营销改革发力高端人群,实行主动精准营销,同时加强对外合作,拓展衍生产品,发展公司新的利润增长点;从估值角度来看,笔者认为当前59倍动态市盈率属于合理估值,在高成长的确定性下,片仔癀具备长期的投资价值。

产品提价促进业绩高增长

今年市场投资风格的转换似乎显得杂乱无章,所谓各领风骚三五天,唯独没有持续性;笔者注意到,其实片仔癀股价自2017年就开始上涨,2017年初前复权价28.92元一路上涨至年底的52.92元,涨幅达到83%;2018年前5个月,股价又上涨至5月28日历史新高131.98元,一年半时间股价涨幅超过4倍。而同期上证综指从3105点至3095点,还略有下跌。

片仔癀还能火多久?数据显示目前片仔癀的静态市盈率达到70倍,当前股价到底贵不贵?未来还有多大的成长空间?

从2017年年报来看,正是由于产品独一无二使得片仔癀具备提价权;2016、2017连续两年提价,导致公司业绩在2017年集中爆发;同时受益于内部的营销改革和外部消费升级,2017年营业收入同比增长60,85%,净利润同比增长50.53%,可谓高成长的医药股标杆;而2018年一季报显示,净利润继续保持44.06%的高增长势头,股价表现亮眼自然在情理之中;片仔癀入选MSCI中国成分指数,也是股价迭创新高的助推器之一。

从外部环境来看,伴随我国消费升级,人们更加注重生活品质和健康,保健产品自然将从中受益。片仔癀的主要消费群体集中于高净值人群,根据公开资料显示,这个群体在赠送礼品时,90%以上的高净值人群会首选健康产品;片仔癀作为历史悠久、疗效显著的中药消费品,无疑会在消费升级的浪潮中受益。

从内部改革来看,公司现任董事长刘建顺上任后,励精图治,大胆创新;改变营销策略,变坐商为行商,开展主动、精准化营销;在营销改革上主要发力大客户营销和体验式营销,针对高端消费人群进行精准营销,提升客户黏性,培养潜在消费群体;通过多渠道,强势的品牌推广,使片仔癀肝胆用药第一品牌的观念深入人心。

公司制定“一核两翼”大健康发展战略,在坚持医药生产为主业的前提下,拓展医药流通、日化化妆品、保健食品等产业。通过加强对外战略合作,与上海家化(43.350, -1.45, -3.24%)成立合资公司,开拓牙膏市场;合资成立片仔癀银之杰(13.820, 0.07, 0.51%)子公司,拓展电商渠道;设立厦门片仔癀投资公司,与资本市场合作,进行外延式扩张。公司通过衍生产品发力,使公司的日化、特殊化妆品业务发展迅速;2017年日化产品营业收入同比增长21.55%,片仔癀牙膏有望复制云南白药(110.110, -3.99,-3.50%)牙膏的成功案例,成为公司未来利润新的增长点。

高成长提供足够安全边际

片仔癀由于垄断的特性受到市场密切关注,在大盘无明显趋势的情况下,主力资金为了资金安全,势必寻找安全边际高,且成长性好的公司进行炒作。片仔癀属于进可攻退可守的极佳品种,容易得到市场的认同;但过快的上涨是否透支了业绩,有过度炒作嫌疑,引发市场争议。

笔者通过大数据统计分析看出,5月初主力资金开始拉高并在高位出货,从5月15日到5月31日期间主力资金都是净流出,说明散户在高位接盘者众多。仅5月29日跌停板主力资金净流出就达到2.63亿元,导致股价从最高点131.98元暴跌了20%左右;目前在100元一线企稳,这个位置对于理性的投资者似乎仍有估值偏高的担忧。

从价值投资角度看,在整体经济稳步发展的大背景下,医药行业整体趋势向好、公司加速发展和外部消费升级等因素推动下,公司未来3年保持30%以上的业绩高增长确定性很高,目前片仔癀59倍动态市盈率的估值笔者认为较为合理,且仍有想象空间;在估值合理的状态下买入将具备一定的安全边际,长期看片仔癀这只股票是难得的压箱底品种,具备长期的投资价值。■

(本文只分析不作为投资建议)


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